マーケット・ブログ

INVESTING
13 May 2020

COVID-19 and ESG: Prepare for the New Normal

By Bonnie M. Wongtrakool

As we claw out of the rubble from the pandemic, it is increasingly clear that we will not suddenly resume our pre-COVID ways of life. Though some of the changes made in response to the pandemic may ultimately revert back to normal, in other areas our understanding of what is “normal” has been irreversibly altered. One such case is our understanding of the role of the corporation in society, and the real drivers of enterprise value.

Pre-pandemic, there was plenty of talk, but not so much walk, about ESG and the need to move beyond the shareholder primacy model. Despite the Business Roundtable pledge last August1, corporations remained narrowly concentrated on quarterly earnings and short-term performance, rather than taking a long-term perspective on value creation that accounts for multiple stakeholders and external societal concerns.

The pandemic has detonated the shareholder primacy model. Corporations, shareholders, customers and employees are now unified around a singular goal: protecting public health. Regardless of their prior corporate mandates, leading companies have donated products and supplies, leveraged their intellectual capital to conduct research initiatives, contributed funds to developing countries, and repurposed their manufacturing facilities to produce ventilators and hand sanitizer2.

Although all businesses have of course been rocked by the pandemic, companies that were operating under strong ESG practices pre-COVID have weathered the storm a bit better, as their workers already had paid sick leave (which strikingly, one out of four American workers lack)3, health insurance benefits and flexible work arrangements. Many companies that did not share these priorities pre-COVID have suddenly found religion.

At some point in the future, businesses and consumers will start returning to some form of normalcy. But what is not likely to return is our cramped, pre-COVID view of the corporation. The pandemic has helped bring about a “paradigm shift” in how we understand corporate responsibility and value creation. There is no going back.

Evidence of this paradigm shift goes well beyond any self-serving corporate public relations efforts. A paper published by HBS Professor George Serafeim and colleagues shows that the stocks of companies that signaled positive employee and supply chain practices, such as those described above, outperformed those of their industry peers as the market dropped between February 12 and March 24.

Similarly, studies by Bloomberg and Morningstar4 demonstrate that ESG fund returns exceeded those of non-ESG funds during the highly volatile correction, while MSCI analysis5 identifies better bond performance over the first quarter for corporate issuers with higher and improving ESG ratings versus their competitors.

More fundamentally, the pandemic has put the world on notice that, while we cannot predict the nature or timing of the next “black swan,” another will come, and we need to prepare now. The path of preparation lies in being more, not less, attentive to the external societal conditions and concerns within which businesses operate. It is no longer sufficient for businesses to focus exclusively on shareholder value, and those businesses that do will find themselves that much less prepared for the next crisis—whenever and whatever that is.

Under the new post-COVID paradigm, ESG will become an even bigger competitive differentiator. While many companies have forcibly improved their social practices in response to the pandemic, there is still plenty of room for progress toward fair compensation, diversity of ideas, and inclusive recruiting and talent development. Companies will need to apply the experience gained from adapting their business models during COVID to fill emerging market gaps and combat the future challenges that will come with ongoing climate change. Companies must ensure better environmental and social practices among their partners to protect against future supply chain disruptions. And they will need to further align stakeholder interests through prudent dividend and repurchase policies, and the incorporation of multi-year ESG goals into executive compensation.

Companies that embrace the deeper lessons of the pandemic will be better positioned to add value over future economic cycles. Companies that cling to the old paradigm do so at their own peril.

1https://www.businessroundtable.org/business-roundtable-redefines-the-purpose-of-a-corporation-to-promote-an-economy-that-serves-all-americans.
2https://www.weforum.org/agenda/2020/03/how-are-companies-responding-to-the-coronavirus-crisis-d15bed6137.
3https://www.pewresearch.org/fact-tank/2020/03/12/as-coronavirus-spreads-which-u-s-workers-have-paid-sick-leave-and-which-dont/.
4https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-03-13/older-esg-funds-outperform-their-newer-rivals-in-market-tumult?sref=y2G81i2m,https://www.morningstar.com/articles/972475/sustainable-equity-funds-are-outperforming-in-bear-market.
5https://www.msci.com/www/blog-posts/corporate-bond-performance-by/01771274418?utm_source=esg&utm_medium=email&utm_campaign=esg_covid-19_2020.

投資一任契約および金融商品に係る手数料(消費税を含む):
投資一任契約の場合は運用財産の額に対して、年率1.0%(抜き)を上限とする運用手数料を、運用戦略ごとに定めております。また、別途運用成果に応じてお支払いいただく手数料(成功報酬)を設定する場合があります。その料率は、運用成果の評価方法や固定報酬率の設定方法により変動しますので、手数料の金額や計算方法をこの書面に記載することはできません。投資信託の場合は投資信託ごとに信託報酬が定められておりますので、目論見書または投資信託約款でご確認下さい。
有価証券の売買又はデリバティブ取引の売買手数料を運用財産の中からお支払い頂きます。投資信託に投資する場合は信託報酬、管理報酬等の手数料が必要となります。これらの手数料には多様な料率が設定されているためこの書面に記載することはできません。デリバティブ取引を利用する場合、運用財産から委託証拠金その他の保証金を預託する場合がありますが、デリバティブ取引の額がそれらの額を上回る可能性があります。その額や計算方法はこの書面に記載することはできません。投資一任契約に基づき、または金融商品において、運用財産の運用を行った結果、金利、通貨の価格、金融商品市場における相場その他の指標に係る変動により、損失が生ずるおそれがあります。損失の額が、運用財産から預託された委託証拠金その他の保証金の額を上回る恐れがあります。個別交渉により、一部のお客様とより低い料率で投資一任契約を締結する場合があります。
© Western Asset Management Company Ltd 2020. 当資料の著作権は、ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社およびその関連会社(以下「ウエスタン・アセット」という)に帰属するものであり、ウエスタン・アセットの顧客、その投資コンサルタント及びその他の当社が意図した受取人のみを対象として作成されたものです。第三者への提供はお断りいたします。当資料の内容は、秘密情報及び専有情報としてお取り扱い下さい。無断で当資料のコピーを作成することや転載することを禁じます。
過去の実績は将来の投資成果を保証するものではありません。当資料は情報の提供のみを目的としており、作成日におけるウエスタン・アセットの意見を反映したものです。ウエスタン・アセットは、ここに提供した情報が正確なものであるものと信じておりますが、それを保証するものではありません。当資料に記載の意見は、特定の有価証券の売買のオファーや勧誘を目的としたものではなく、事前の予告なく変更されることがあります。当資料に書かれた内容は、投資助言ではありません。ウエスタン・アセットの役職員及び顧客は、当資料記載の有価証券を保有している可能性があります。当資料は、お客様の投資目的、経済状況或いは要望を考慮することなく作成されたものです。お客様は、当資料に基づいて投資判断をされる前に、お客様の投資目的、経済状況或いは要望に照らして、それが適切であるかどうかご検討されることをお勧めいたします。お客様の居住国において適用される法律や規制を理解し、それらを考慮する責任はお客様にあります。
ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニーDTVM(Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários)リミターダ(ブラジル、サンパウロ拠点)はブラジル証券取引委員会(CVM)とブラジル中央銀行(Bacen)により認可、規制を受けます。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーワイ・リミテッド (ABN 41 117 767 923) (オーストラリア、メルボルン拠点)はオーストラリアの金融サービスライセンス303160を保有。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーイー・リミテッド(シンガポール拠点)は、キャピタル・マーケット・サービス(CMS)ライセンス(Co. Reg. No. 200007692R) を保有し、シンガポール通貨監督庁に監督されています。ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社(日本拠点)は金融商品取引業者として登録、日本のFSAの規制を受けます。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(英国、ロンドン拠点)は英金融行動監視機構(FCA)により認可、規制を受けます。当資料は英国および欧州経済領域(EEA)加盟国においては、FCAまたはMiFID IIに定義された「プロフェッショナルな顧客」のみを対象とした宣伝目的に使用されるものです。
ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社について
業務の種類: 金融商品取引業者(投資運用業、投資助言・代理業、第二種金融商品取引業)
登録番号: 関東財務局長(金商)第427号
加入協会: 一般社団法人日本投資顧問業協会(会員番号 011-01319)
一般社団法人投資信託協会

-->