市場レビュー要約
2025年は、グローバル経済の力強い成長、インフレ抑制の全体的な進展、市場のボラティリティ上昇による厳選された投資機会の顕在化により、債券投資にとって好ましい環境になると予想しています。米国経済は他の先進国を上回るペースで成長が続く可能性が高いものの、各国との成長率の差は縮小し、クレジット市場の各セクターで厳選された投資機会が生じるとみています。ここでは、当社の総合的な見解*を要約します。

 

経済成長


インフレ

弊社の見解
  • グローバル経済はプラス成長を維持するものの、足元の水準からはやや減速する見込み。
  • 米国は他の先進国を上回る経済成長を維持するものの、その差は縮小する可能性が高い。
  • ユーロ圏と中国の経済は低迷が続くが、ユーロ圏は金融緩和策が投資を促し、やや改善する可能性がある。
  • インフレ率はグローバルで低下傾向が続き、各国中銀の目標値である2%に近づくと予想
  • 米国では他の先進国よりも根強いインフレが続くであろう。歴史的に、米国のインフレ率は2%に近づくと粘着性が高まる傾向にある。
  • サービスセクターのインフレ率は低下していき、総合インフレ率の全体的な低下に寄与する見込み。
根拠
    米国で底堅い消費が続く一方、ユーロ圏は製造業が軟調、中国は自国経済の課題への政策対応が不十分で低迷が継続。
    各国中銀のインフレ抑制は大きく進展している。サービスセクターのインフレ率は依然として根強いものの、今後は緩やかに鈍化する見通し。
 

金利


金融政策

弊社の見解
  • 中央銀行の潜在的な利下げに連動する傾向があるため、短期金利は低下し、金利リスクへのエクスポージャーにおいて、安定した収益源泉となると予想。
  • 財政への懸念の継続により、イールドカーブは、米国のみならずグローバルでスティープ化する可能性が高い。
  • 先進国の金利市場の投資機会に注目しており、特にユーロ圏、英国、オーストラリアのデュレーションのオーバーウエイトを継続。
  • 各国中銀には追加利下げの余地があると予想されるものの 、その規模やタイミングは各国で異なる見込み。
  • 米国では、不安定なインフレの進捗と根強いサービス・インフレにより、FRBの目標インフレ率2%達成は依然として厳しい。
  • 欧州中央銀行(ECB)は昨年の夏以降、政策金利を100ベーシス・ポイント(bps)引き下げたが、過去の平均と比べると依然として高い。
根拠
    財政懸念とスプレッド・セクターの強固なファンダメンタルズが金利動向に影響。米国のイールドカーブの短期ゾーンや他の先進国市場の金利に、魅力的な投資機会が出現可能性がある。。
    各国中銀のインフレ抑制は大きく進展したが、米国はインフレ目標の達成において更なる課題に直面している。ECBは金融緩和を進めたが、金利は過去の標準的な水準よりも依然として高い。
 

クレジット市場


地政学

convictions
  • フリーキャッシュフローの堅調な創出と健全なバランスシートに支えられ、社債のファンダメンタルズは強固。
  • スプレッドはタイトだが、金融や欧州公益セクターなど特定の業種には依然として投資機会が存在する。
  • ボラティリティが上昇する局面では、より魅力的なバリュエーションでクレジットのポジションを積み増す機会が生じる見込み。
  • トランプ政権の貿易政策、特に関税政策は市場に短期的な混乱を引き起こす可能性が高い。
  • その他の主な地政学的リスク:トランプ政権の国境や移民政策、保護主義的な発言、国際交渉における強硬姿勢。
根拠
    強固な社債ファンダメンタルズと特定のセクターでの厳選された投資機会に加えて、市場のボラティリティ上昇も予想され、クレジット投資に良好な環境が創出される見込み。
    関税やその他の地政学的要因に対するトランプ政権の姿勢は、市場のボラティリティを高め、金利とスプレッドの両方に影響を与えると予想。