リサーチ - ザ・エコノミー


ザ・エコノミー
シニア・エコノミストのマイケル J. バズダリッチ Ph. Dが最新の経済データについて解説します。(英文のみのご提供)

May Personal Incomes Slow, Consumption Spending Erratic

2016年07月08日時点

We’re told there is an old Chinese curse “May you live in interesting times.” US jobs data have certainly been interesting the last 2 months, with the May data horrible and today’s June data terrific. Average together “horrible” and “terrific,” and you still get only tepid.

Private-sector payroll jobs were up 265,000 in June, following revised changes of -6,000 and +147,000 in May and April, respectively. Net out the effects of the telecommunications strike and the gains become +32,000 in May and +227,000 in June, averaging out to a tepid 130,000.

Meanwhile, the volatile construction and retailing sectors continue to retrace the outsized growth reported around the turn of the year. Between November and March, these sectors together averaged +80,000 jobs per month. Over the last 3 months, they have averaged only 3,000.

The upshot is that though headline jobs data appeared to have slowed only in the last 3 months, abstract from construction and retailing, and it is clear that the slowdown has been in place throughout 2016. As shown by the blue line in the accompanying chart, private-sector job growth net of construction and retailing broke slower starting in January 2016 and has continued thus. 

This less volatile measure showed a gain of 197,000 in June, tempered by a gain of only 45,000 in May. For the first 6 months of 2016, its average growth was 119,000 per month, compared with trend gains of 166,000 per month over 2011–15. The 121,000 average gain there for the last 2 months is right in line with this slower 2016-to-date trend.

This slowing has been focused in manufacturing and its adjuncts: mining, logistics, and professional services. All these sectors have shown weak job growth throughout 2016, whereas job growth in service sectors unrelated to manufacturing has held steady. And these trends remained intact within the June data, despite its “interesting” turn.

Our guess is that this leaves the Fed on hold. Again, job growth has been slow for quite some time, the factory sector remains weak, and today’s data do not meaningfully alter this picture. Meanwhile, the added concerns arising from the Brexit vote further stay the Fed’s hand.

Private-Sector Job Growth
Private-Sector Job Growth
Source: Bureau of Labor Statistics. As of 30 Jun 16

© Western Asset Management Company, LLC 2019. 当資料の著作権は、ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社およびその関連会社(以下「ウエスタン・アセット」という)に帰属するものであり、ウエスタン・アセットの顧客、その投資コンサルタント及びその他の当社が意図した受取人のみを対象として作成されたものです。第三者への提供はお断りいたします。当資料の内容は、秘密情報及び専有情報としてお取り扱い下さい。無断で当資料のコピーを作成することや転載することを禁じます。
過去の実績は将来の投資成果を保証するものではありません。当資料は情報の提供のみを目的としており、作成日におけるウエスタン・アセットの意見を反映したものです。ウエスタン・アセットは、ここに提供した情報が正確なものであるものと信じておりますが、それを保証するものではありません。当資料に記載の意見は、特定の有価証券の売買のオファーや勧誘を目的としたものではなく、事前の予告なく変更されることがあります。当資料に書かれた内容は、投資助言ではありません。ウエスタン・アセットの役職員及び顧客は、当資料記載の有価証券を保有している可能性があります。当資料は、お客様の投資目的、経済状況或いは要望を考慮することなく作成されたものです。お客様は、当資料に基づいて投資判断をされる前に、お客様の投資目的、経済状況或いは要望に照らして、それが適切であるかどうかご検討されることをお勧めいたします。お客様の居住国において適用される法律や規制を理解し、それらを考慮する責任はお客様にあります。
ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニーDTVM(Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários)リミターダ(ブラジル、サンパウロ拠点)はブラジル証券取引委員会(CVM)とブラジル中央銀行(Bacen)により認可され、また規制を受けます。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーワイ・リミテッド (ABN 41 117 767 923) (オーストラリア、メルボルン拠点)はオーストラリアの金融サービスライセンス303160を保有しています。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーイー・リミテッド(シンガポール拠点)は、キャピタル・マーケット・サービス(CMS)ライセンス (Co. Reg. No. 200007692R) を保有し、シンガポール通貨監督庁に監督されています。ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社(日本拠点)は登録金融商品取引業者であり、金融庁により監督されています。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(英国、ロンドン拠点)は英金融行動監視機構(FCA)により認可され、また規制を受けます。当資料は英国および欧州経済領域(EEA)加盟国においては、FCAまたはMiFID IIに定義された「プロフェッショナルな顧客」のみを対象とした宣伝目的に使用されるものであります。
ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社について
業務の種類: 金融商品取引業者(投資運用業、投資助言・代理業、第二種金融商品取引業)
登録番号: 関東財務局長(金商)第427号
加入協会: 一般社団法人日本投資顧問業協会(会員番号 011-01319)
一般社団法人投資信託協会
© Western Asset Management Company 2019. This publication is the property of Western Asset Management and is intended for the sole use of its clients, consultants, and other intended recipients. It should not be forwarded to any other person. Contents herein should be treated as confidential and proprietary information. This material may not be reproduced or used in any form or medium without express written permission.
Past results are not indicative of future investment results. This publication is for informational purposes only and reflects the current opinions of Western Asset Management. Information contained herein is believed to be accurate, but cannot be guaranteed. Opinions represented are not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any security and are subject to change without notice. Statements in this material should not be considered investment advice. Employees and/or clients of Western Asset Management may have a position in the securities mentioned. This publication has been prepared without taking into account your objectives, financial situation or needs. Before acting on this information, you should consider its appropriateness having regard to your objectives, financial situation or needs. It is your responsibility to be aware of and observe the applicable laws and regulations of your country of residence.
Western Asset Management Company Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Limitada is authorised and regulated by Comissão de Valores Mobiliários and Banco Central do Brasil. Western Asset Management Company Pty Ltd ABN 41 117 767 923 is the holder of the Australian Financial Services Licence 303160. Western Asset Management Company Pte. Ltd. Co. Reg. No. 200007692R is a holder of a Capital Markets Services Licence for fund management and regulated by the Monetary Authority of Singapore. Western Asset Management Company Ltd is a registered Financial Instruments Business Operator and regulated by the Financial Services Agency of Japan. Western Asset Management Company Limited ("WAMCL") is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority ("FCA"). In the UK and EEA countries, this communication is a financial promotion intended for distribution to Professional Clients only as defined by the FCA or MiFID II rules.