リサーチ - ザ・エコノミー


ザ・エコノミー
シニア・エコノミストのマイケル J. バズダリッチ Ph. Dが最新の経済データについて解説します。（英文のみのご提供）

What's the Aberration for Jobs: January-March or November-December?

2015年04月06日時点
March payroll jobs data came in especially weak last Friday, with private-sector jobs up only 129,000 from February. Also, January/February growth was revised down by 59,000, so that the March jobs level was a scant 70,000 above last month's announcement for February.

A common theme in the financial press has been: what happened to the economy in 1Q15 to slow job growth down? This question presumes that the strong job growth of late-2014 was the norm and the recent data the aberration. It is just as plausible to argue that late-2014 was the aberration with recent data just the reversal (payback) of previous news that had overstated ongoing growth.

Thus, as the accompanying chart shows, January-March job growth was indeed much slower than that of November-December, but it was right in line with growth trends in place prior to November 2014. In this chart, it is the November-December data that look out of place.

There was also a noticeable move up in job growth in the spring of 2014. However, that move was itself payback for especially weak job growth in December 2013 and January 2014. The polar vortex restrained growth in the dead of winter, but the economy caught up when the weather thawed. Through the last five years there were similar swings up and down, with all those swings eventually reversed.

So, the problem with the analyses in the financial press might be that they take the November-December spurt as a real phenomenon, rather than a temporary bulge. In any case, that bulge has been largely reversed with the last three months' data.

We can abstract from all the swings-weather-induced and otherwise-by looking at data across the last 16 months. From that perspective, job growth has averaged 235,000 per month. This is an improvement from the 209,000 average of the preceding 16 months, but not a huge one. It corresponds to an acceleration of 0.2% in job growth per year. On net then, the pace of labor market expansion has improved some, but not a whole lot, and we take all these data as being consistent with our forecast of ongoing, steady GDP growth in the 2.0%-2.5% range.

Private-Sector Job Growth
New Family Homes Sales Chart
Source: Bureau of Labor Statistics. As of 31 Mar 15

© Western Asset Management Company Ltd 2020.　当資料の著作権は、ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社およびその関連会社（以下「ウエスタン・アセット」という）に帰属するものであり、ウエスタン・アセットの顧客、その投資コンサルタント及びその他の当社が意図した受取人のみを対象として作成されたものです。第三者への提供はお断りいたします。当資料の内容は、秘密情報及び専有情報としてお取り扱い下さい。無断で当資料のコピーを作成することや転載することを禁じます。
過去の実績は将来の投資成果を保証するものではありません｡当資料は情報の提供のみを目的としており、作成日におけるウエスタン・アセットの意見を反映したものです。ウエスタン・アセットは、ここに提供した情報が正確なものであるものと信じておりますが､それを保証するものではありません。当資料に記載の意見は、特定の有価証券の売買のオファーや勧誘を目的としたものではなく、事前の予告なく変更されることがあります。当資料に書かれた内容は、投資助言ではありません。ウエスタン・アセットの役職員及び顧客は、当資料記載の有価証券を保有している可能性があります。当資料は、お客様の投資目的、経済状況或いは要望を考慮することなく作成されたものです。お客様は、当資料に基づいて投資判断をされる前に、お客様の投資目的、経済状況或いは要望に照らして、それが適切であるかどうかご検討されることをお勧めいたします。お客様の居住国において適用される法律や規制を理解し、それらを考慮する責任はお客様にあります。
ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニーDTVM(Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários)リミターダ（ブラジル、サンパウロ拠点）はブラジル証券取引委員会（CVM）とブラジル中央銀行（Bacen）により認可され、また規制を受けます。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーワイ・リミテッド (ABN 41 117 767 923) （オーストラリア、メルボルン拠点）はオーストラリアの金融サービスライセンス303160を保有しています。ウエスタン･アセット･マネジメント･カンパニー・ピーティーイー・リミテッド（シンガポール拠点）は、キャピタル・マーケット・サービス（CMS）ライセンス (Co. Reg. No. 200007692R) を保有し、シンガポール通貨監督庁に監督されています。ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社（日本拠点）は登録金融商品取引業者であり、金融庁により監督されています。ウエスタン･アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド（英国、ロンドン拠点）は英金融行動監視機構(FCA)により認可され、また規制を受けます。当資料は英国および欧州経済領域(EEA)加盟国においては、FCAまたはMiFID IIに定義された「プロフェッショナルな顧客」のみを対象とした宣伝目的に使用されるものであります。
ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社について
業務の種類： 金融商品取引業者（投資運用業、投資助言・代理業、第二種金融商品取引業）
登録番号： 関東財務局長（金商）第427号
加入協会： 一般社団法人日本投資顧問業協会（会員番号　011-01319）
一般社団法人投資信託協会
© Western Asset Management Company, LLC 2020. This publication is the property of Western Asset and is intended for the sole use of its clients, consultants, and other intended recipients. It should not be forwarded to any other person. Contents herein should be treated as confidential and proprietary information. This material may not be reproduced or used in any form or medium without express written permission.
Past results are not indicative of future investment results. This publication is for informational purposes only and reflects the current opinions of Western Asset. Information contained herein is believed to be accurate, but cannot be guaranteed. Opinions represented are not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any security and are subject to change without notice. Statements in this material should not be considered investment advice. Employees and/or clients of Western Asset may have a position in the securities mentioned. This publication has been prepared without taking into account your objectives, financial situation or needs. Before acting on this information, you should consider its appropriateness having regard to your objectives, financial situation or needs. It is your responsibility to be aware of and observe the applicable laws and regulations of your country of residence.
Western Asset Management Company Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Limitada is authorised and regulated by Comissão de Valores Mobiliários and Banco Central do Brasil. Western Asset Management Company Pty Ltd ABN 41 117 767 923 is the holder of the Australian Financial Services Licence 303160. Western Asset Management Company Pte. Ltd. Co. Reg. No. 200007692R is a holder of a Capital Markets Services Licence for fund management and regulated by the Monetary Authority of Singapore. Western Asset Management Company Ltd is a registered Financial Instruments Business Operator and regulated by the Financial Services Agency of Japan. Western Asset Management Company Limited is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority (“FCA”). This communication is intended for distribution to Professional Clients only if deemed to be a financial promotion in the UK and EEA countries as defined by the FCA or MiFID II rules.