2020年の米大統領選には多くの争点があり、債券投資家に多大な影響を及ぼす可能性がある。大統領選以外でも今回の選挙で各党の上下院における獲得議席に変化があれば、今後の米国経済や投資環境に強い影響をもたらしうる。本稿では5つの重要課題に焦点を合わせ、2020年の選挙結果の潜在的影響を包括的に考察する。
５つの重要課題と債券投資家に
対する市場のインプリケーション
ホワイトハウスと上院過半数の政党が分かれた場合
民主党が両選挙で勝利した場合
コロナ関連の政策面の支援：財政・金融政策
ニュートラル
本腰を入れた財政政策であっても、党派意識はその可決や実施を抑制する可能性がある。金融政策については、FRBはハト派スタンスを維持し、市場の下支えを継続しよう。
ニュートラル/ポジティブ
大規模な財政政策が迅速に可決される可能性がある。ただし、ワクチンが導入され、米国経済が（2021年1月20日の新大統領就任により）回復を続けるとすれば、短期的な経済的影響の算定は難しいかもしれない。
米国の租税政策
ニュートラル
「2017年減税・雇用法」に基づいて実行された減税は存続が予想される。その場合、市場/経済にはほとんど影響を及ぼさないだろう。
ニュートラル/ポジティブ
バイデン氏の政策綱領には、企業・個人双方を対象とする増税が含まれている。当社は増税が経済成長、ひいては市場（例えば社債スプレッド）を抑制すると予想する。ただし、増税は地方債市場には好材料となろう。
米国のインフラ投資
ニュートラル
党派意識はインフラ支出の潜在的な規模を抑制する可能性があり、市場や経済に及ぼす影響を制限すると予想される。
ニュートラル/ポジティブ
バイデン氏は、多彩な「グリーン・ニューディール」政策を実行しよう。クリーンエネルギー関連で直ちに取り掛かれるプロジェクトの有無が、短期的なインフラ支出の規模を制限することが考えられる。従来型のエネルギーセクターは水圧破砕（フラッキング）や探鉱活動（特に環境に敏感な地域）の削減により悪影響を受けるだろう。また、投資資金が他の優先順位が高い分野にシフトし、軍需産業も悪影響を受けるとみられる。
米中関係
ニュートラル
党派意識が続けば、中国関連の既存政策の変更を制限する可能性がある。
ニュートラル
バイデン政権が誕生すれば、米中関係の形が（必ずしも「実質」ではなくとも）改善する可能性がある。
米欧関係
ニュートラル
党派意識はオバマ政権が推進した政策への回帰を制限する可能性がある（特に、トランプ大統領が再選され、共和党が上院の過半数を維持した場合）。
ニュートラル/ポジティブ
バイデン政権はWTOやWHO等との連携強化や米国のパリ協定への復帰を図ることが考えられる。バイデン政権下では貿易政策の大幅転換は見込まれず、関税が予想外に撤廃されれば市場を「落ち着かせ」よう（また、欧州のスプレッドにとって概して好材料）。
Election Series Webcast
October 28, 2020
This webcast features thought leaders from Western Asset in discussion about the latest polls, market moves, economic impacts and the implications for fixed-income investors.
米大統領選関連ブログ
November 12, 2020
As of this writing, it looks like the election dust storm is clearing and that Joe Biden has been elected the 46th President of the United States. Republicans appear to have retained control of the Senate, subject to the final election results in Georgia and North Carolina.
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有価証券の売買又はデリバティブ取引の売買手数料を運用財産の中からお支払い頂きます。投資信託に投資する場合は信託報酬、管理報酬等の手数料が必要となります。これらの手数料には多様な料率が設定されているためこの書面に記載することはできません。デリバティブ取引を利用する場合、運用財産から委託証拠金その他の保証金を預託する場合がありますが、デリバティブ取引の額がそれらの額を上回る可能性があります。その額や計算方法はこの書面に記載することはできません。投資一任契約に基づき運用財産の運用を行った結果、金利、通貨の価格、金融商品市場における相場その他の指標に係る変動により、損失が生ずるおそれがあります。損失の額が、運用財産から預託された委託証拠金その他の保証金の額を上回る恐れがあります。個別交渉により、一部のお客様とより低い料率で投資一任契約を締結する場合があります。
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特段の注記がない限り、本資料に記載の戦略のパフォーマンスはコンポジットのデータです。コンポジットではないその他のデータについては、当戦略の運用方針に最も近いと考えられる口座を、コンポジットの代表口座として掲載しています。つまり、代表口座は運用結果により選択されるものではありません。代表口座のポートフォリオ特性は、コンポジットやその他のコンポジット構成口座と異なる場合があります。これらの口座についての情報はご依頼に応じてご提供いたします。
本資料に記載している内容は、ウエスタン・アセットの投資家に対する投資助言ではありません。個別銘柄・発行体に関する一般的または具体的に言及する内容は、例としてご提示したものであり、購入または売却を推奨するものでもありません。また、ウエスタン・アセットの役職員及びお客様は、本資料に記載の有価証券を保有している可能性があります。 本資料は、会計、法務、税務、投資またはその他の助言の提供を意図したものではなく、またそれらに依存すべきではありません。お客様は、ウエスタン・アセットが提供する戦略・商品への投資を行うにあたり、経済的リスクやメリットなどについて助言が必要である場合は、ご自身の弁護士、会計士、投資家、税理士、その他のアドバイザーに相談して下さい。お客様は、居住国で適用される法令を遵守する責任を負います。
ウエスタン・アセットは世界有数の運用専門会社です。1971年の設立以来、債券運用に特化したアクティブ運用機関として最大規模の運用資産と運用チームを有しています。拠点は米国カリフォルニア州パサデナ、ニューヨーク、英国ロンドン、シンガポール、東京、豪メルボルン、ブラジル・サンパウロ、香港、スイス・チューリッヒにあり、フランクリン・リソーシズIncの完全子会社ですが、経営全般に独立性を保っており、次の6法人で構成されています。米国：ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニーLLC（米証券取引委員会（SEC)登録の投資顧問会社）。ブラジル・サンパウロ：ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニーDTVM Limitada（ブラジル証券取引委員会とブラジル中央銀行が認可・規制）。メルボルン：ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニーPty Ltd（事業者番号ABN 41 117 767 923、AFSライセンス303160）。シンガポール：ウエスタン･アセット･マネジメント･カンパニーPte. Ltd.（CMSライセンスCo. Reg. No. 200007692R、シンガポール通貨監督庁が監督）。日本：ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社（金融商品取引業者、金融庁が規制）。英国：ウエスタン･アセット・マネジメント・カンパニーLimited（英金融行動監視機構（FCA）が認可（FRN145930）、規制）。本資料は英国ではFCAが定義する「プロフェッショナルな顧客」のみを対象とした宣伝目的に使用されます。許可された欧州経済領域 (EEA）加盟国へ配信する場合もあります。最新の承認済みEEA加盟国のリストは、ウエスタン・アセット（電話：+44 (0)20 7422 3000）までお問い合わせください。
詳細は当社ウエブサイトwww.westernasset.co.jpをご参照ください。
ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社について
業務の種類： 金融商品取引業者（投資運用業、投資助言・代理業、第二種金融商品取引業）
登録番号： 関東財務局長（金商）第427号
加入協会： 一般社団法人日本投資顧問業協会（会員番号 011-01319）
一般社団法人投資信託協会
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